2025년 하반기가 본격적으로 시작되면서 투자자들의 주요 관심이 기존의 관세 문제에서 미국 고용 시장 둔화로 옮겨가고 있다고 마켓워치가 2일 보도했다.
올해 상반기까지는 트럼프 대통령이 4월 초 단행한 ‘해방의 날’ 관세 정책에도 불구하고 고용 시장이 비교적 견고함을 유지해 왔다. S&P 500 지수가 약세장 진입 직전까지 급락하고, 채권 시장이 요동치는 와중에도 실업률은 4~4.2% 수준을 지켜왔다.
하지만 오는 4일 목요일 발표될 6월 고용보고서를 앞두고, 투자자들은 노동 시장이 빠르게 악화될 수 있다는 우려를 키우고 있다. 전문가들은 고용 시장이 무너지면 주식시장 조정은 물론, 채권시장에도 불안이 확산될 수 있다고 경고한다.
신규 고용 ‘0명’ 시대 올 수도
브랜디와인 글로벌 투자운용의 잭 맥킨타이어 포트폴리오 매니저는 “전반적으로 신규 고용이 줄고 있다”며 “6월 고용보고서에서는 큰 악화가 나타나지 않겠지만, 관세 충격이 기업 운영에 반영되기 시작하면서 하반기에는 고용이 눈에 띄게 줄 것”이라고 밝혔다.
실제 최근 3개월간 월평균 고용 증가 수는 13만5천 명으로, 전년 동기 대비 크게 줄었다. 월스트리트는 6월 신규 고용을 약 11만 명으로 예상하고 있으나, 윌밍턴 트러스트의 수석 이코노미스트 루크 틸리는 10만 명 미만으로 떨어질 수 있다고 전망했다.
또한 6월 실업률도 4.3%로 소폭 상승할 가능성이 있으며, 이는 트럼프 행정부의 감세 및 지출 정책이 영향을 미쳤을 수 있다는 분석이다. 특히 상원에서 통과된 법안에 따르면 기업이 설비 투자 비용을 전액 공제받을 수 있어 고용보다는 자동화나 설비 확장에 집중할 유인이 커졌다는 우려가 제기된다.
“해고는 없지만 채용도 없다”, 소비 위축·경기침체 신호
Natixis의 수석 전략가 잭 야나시에비츠는 “현재 대규모 해고는 없지만, 신규 채용도 이루어지지 않고 있다”며 “일자리가 없는 사람들에게는 취업이 점점 더 어려워지는 구조”라고 말했다. 그는 향후 수개월간 미국 경제가 신규 고용을 거의 창출하지 못하는 상황에 직면할 수 있으며, 그에 따라 주가 하락과 채권시장 스프레드 확대가 동시에 발생할 수 있다고 경고했다.
노동 시장의 약화는 가계 저축을 끌어다 소비를 유지해야 하는 구조로 이어질 수 있고, 이는 경기 침체의 단초가 될 수 있다.
연준의 금리 인하 가능성 커져
다만 전문가들은 노동 시장 악화에 대응해 **연방준비제도(Fed)**가 금리 인하에 나설 가능성에 주목하고 있다. 야나시에비츠는 “물가 상승률이 관세로 인해 상승하더라도, 주거비를 비롯한 다른 항목의 디스인플레이션이 이를 상쇄할 수 있다”며 “이런 배경이 9월 연준의 금리 인하 재개로 이어질 수 있다”고 밝혔다.
제롬 파월 연준 의장은 화요일 회견에서 “경제 지표에 따라 회의별로 판단해 금리 결정을 내릴 것”이라고 밝혔으며, 노동 시장이 갑자기 붕괴할 경우 한두 차례의 금리 인하가 단행될 수 있다는 전망이 나온다.
경기침체 확률 50%, “회복은 가능, 주식에 대한 베팅은 유지해야”
틸리는 향후 12개월 내 미국이 경기침체에 빠질 가능성을 약 50%로 보고 있으며, 소비 위축과 관세 부담이 겹치면서 회복이 지연될 수 있다고 분석했다. 그러나 그는 “경기 침체가 오더라도 약 1년 이내에 완전한 회복이 가능할 것으로 본다”며 “이런 상황에서 주식 시장에 대한 비관적 전망은 지나치게 위험할 수 있다”고 덧붙였다.
한편, 장기 국채 수익률은 지난 11월 대선 이후 상승세를 보였으나, 브랜디와인의 맥킨타이어는 10년 만기 미국 국채 수익률(현재 4.24%)이 점진적으로 낮아질 것으로 내다봤다. 그는 “수익률이 폭락하진 않겠지만, 서서히 하락하는 흐름이 시장에 고통을 줄 수 있다”고 말했다.
팩트셋(FactSet)에 따르면, 올해 2025년 들어 다우존스 산업평균지수는 4.6%, S&P 500은 5.4%, 나스닥은 4.6% 상승한 것으로 집계됐다.